京新药业(002020.CN)

京新药业(002020):疫情与集采短期影响明显 持续推动创新药械研发

时间:20-08-27 00:00    来源:西南证券

业绩总结:受新冠疫情及集采影响,公司2020H1 实现营业收入16.4 亿元,同比下降11.7%;实现归母净利润2.2 亿元,同比下降31%;实现扣非归母净利润1.8 亿元,同比下降27.8%。

疫情与集采短期影响收入与业绩增长,精神神经领域保持快速增长。2020Q2实现收入与归母利润分别为8.5 亿、1.3 亿元,同比下滑12.3%、33.5%。公司2020H1 营收与业绩分别下滑11.7%、31.0%,主要原因:1)2019 年集采扩容,公司核心品种瑞舒伐他汀钙丢标,导致短期公司收入增速受影响;2)新冠疫情短期对公司正常经营造成了一定负面影响。分业务来看,制剂、原料药、显示器械收入分别为10 亿、4.2 亿、2.1 亿元,同比下降8%、22%、6%。制剂部分,精神神经领域收入1.9 亿元,同比增长55%;心血管类实现销售收入4.6亿元,同比下降21%,主要是瑞舒、辛伐的集采降价所致;消化类实现销售收入1.8 亿元,同比下降16%,主要是受新冠疫情影响,销售未达预期。2020H1,公司期间费用率保持平稳,主要系利息费用减少,销售费用率为34.7%,低于去年0.4 个百分点;管理费用率为5.5%,高于去年同期1.7 个百分点。

持续发展仿制药业务,加快创新药与创新器械的研发。2020H1 公司研发投入1.4 亿元,研发费用占营业收入比例为8.4%,高于去年同期0.9 个百分点。报告期内,公司持续增加仿制药申报与获批数量,左氧氟沙星片提交注册申请,5个产品获得生产批件,新增盐考来维仑片获FDA 的ANDA 批文,3 个产品通过一致性评价,盐酸普拉克索缓释片国内首仿,视同通过一致性评价;在研创新药EVT201 胶囊是对现有(非)苯二氮卓类镇静催眠药物的重大升级产品,已启动III 期临床入组;医疗器械方面,公司引进以色列Perflow 公司的具有全球创新新神经介入治疗产品Stream TM,目前已在国内开展临床试验。公司创新产品预计2 年左右会陆续获批上市,逐步实现由仿制向创新转型。

盈利预测与评级。预计2020-2022 年EPS 分别为0.63 元、0.75 元、0.96 元,对应PE 分别为20、17、13 倍。疫情与集采短期影响公司业绩表现,中长期公司将受益于集采政策;公司在精神神经与心脑血管领域布局创新药械产品,研发进展进入中后期,将持续驱动公司创新转型,维持“买入”评级。

风险提示:带量采购导致产品大幅降价、创新产品研发进度不达预期等风险。