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京新药业(002020):短期面临集采考验 长期业绩增长稳健

发布时间:2020-04-03    研究机构:兴业证券

  投资要点

主营业务稳步提升,业绩实现稳健增长:实现销售收入36.47 亿元,同比增长23.88%;归属于上市公司净利润5.20 亿元,同比增长40.92%,业绩稳健增长的主要原因主要有两方面:1)执行大品种战略,推进专业营销,从而推动产品力的提升;2)研发投入持续加大,产品管线不断丰富,渐入收获期,创新药和仿制药都取得不错的进展。

创新药转型持续推进:公司创新研发管线已初具规模,目前精神神经类管线有5 个,心脑血管类管线有3 个,公司通过自主研发与联合开发相结合,积极从仿制药向高壁垒仿制药、改良型创新、药械结合创新转型,2019年公司研发费用2.54 亿元,同比增长4.99%。

仿制药产品逐步丰富,增长动力持续增强:2019 年以来新获批4 个产品,7 个产品提交注册申请,产品梯队持续丰富,3 个品种中标集采,有利于公司进一步扩大相关品种的市场覆盖和销售,提升公司品牌影响力。

带量采购喜忧参半:左乙拉西坦片、头孢呋辛酯片中标联盟地区集采,但瑞舒伐他汀钙片、苯磺酸氨氯地平片未中标,辛伐他汀片中标第2 批集采,3 个品种中标或将一定程度对冲未中标品种带来的负面影响。

盈利预测:我们更新公司盈利预测,预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.68 元、0.80 元、0.98 元,对应2020 年4 月1 日收盘价其PE 分别为15.04X、12.87 X 和10.44 X,公司长期业绩增长较为稳健,估值水平不高,继续维持“审慎增持”评级。

  风险提示:新冠肺炎疫情影响;主要产品降价和丢标风险;原料药价格波动风险;巨烽业绩波动风险,带量采购影响超预期。

申请时请注明股票名称