京新药业(002020.CN)

京新药业深度报告:一致性评价进展顺利,业绩有望迎来二次腾飞

时间:17-11-23 00:00    来源:渤海证券

降血脂用药新老品种有望协同发力。

2016年瑞舒伐他汀在样本医院销售额超过7亿元,原研厂家仍占据了70%左右的市场份额,进口替代空间巨大。公司瑞舒伐他汀的一致性评价申请已经通过现场检查并上报至CDE,进度也在同种仿制药中处于领先地位。我们认为公司的瑞舒伐他汀在率先通过一致性评价后,在药品招标按质量分组时将占据一定优势,避开未通过一致性评价的普通产品,有助于稳固价格体系。如果同品种药品通过一致性评价的生产企业达到3家以上的,在药品集中采购等方面不再选用未通过一致性评价的品种,竞争格局将得到极大改善,有助于公司产品市场份额逐步扩大。此外也能够凭借优质低价的优势加速进口替代进程,我们认为公司的瑞舒伐他汀将迎来新一轮成长期。匹伐他汀受益于新一轮招标结果落地和新版医保目录的执行,将迎来放量增长的契机。

消化科用药未来仍大有可为。

公司的消化科用药之中,康复新液适应症广泛,覆盖了多个科室,该产品竞争格局良好,目前未来仍有继续成长的空间。在新版医保目录之中,地衣芽孢杆菌活菌胶囊从乙类调整为甲类,我们认为凭借着在疗效、安全性和费用等方面的诸多优势,地衣芽孢杆菌活菌胶囊有望快速增长。

精神神经用药有望成为长期增长动力。

公司近几年来也持续布局精神和神经疾病用药领域,盐酸舍曲林片、左乙拉西坦片、盐酸安非他酮缓释片已经获批上市。其中舍曲林仍具有较大的成长空间;左乙拉西坦今年以来中标省份大幅增加,同时其一致性申请也报送至CDE,有助于进口替代。在研品种之中,盐酸普拉克索片、卡巴拉汀胶囊申报生产的申请在审评之中。盐酸普拉克索缓释片、帕利哌酮缓释片和盐酸美金刚胶囊/缓释胶囊也先后获批临床,产品储备丰富。我们认为精神神经用药将成为公司未来新的增长动力。

深圳巨烽业绩有望稳健增长。

深圳巨烽在医疗专用显示器领域深耕多年,定制化生产业务的客户包括了国内外大型医疗器械生产厂商,业务具有一定黏性。此外受益于国内医疗信息化进程,标准化医用显示器的需求也逐步增加。我们认为深圳巨峰的业绩在未来将有望维持稳健增长。

盈利预测与投资评级。

我们认为公司产品储备丰富、布局合理,覆盖了降血脂用药、消化科用药和精神科用药三大领域。公司产品的一致性评价进展迅速,目前已经完成了瑞舒伐他汀片、左乙拉西坦片和盐酸舍曲林片三个品种的上报工作,进度在同类品种的中处于领先地位,未来如果能够率先通过一致性评价,有利于产品在招标中的定价和进口替代。公司中长期内生性增长动力充足,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.36元、0.47和0.57元,目标价为16.45元,对应2018年35倍市盈率,给予“增持”投资评级。