京新药业(002020.CN)

京新药业公司跟踪报告:普拉克索纳入优先审评,略超预期

时间:17-12-21 00:00    来源:海通证券

点评:我们认为该事件略超预期,对于京新药业(002020),市场的关注点更多的在一致性评价的进度、巨烽显示的商誉问题,但是对于公司在研产品的关注度和预期比较低,我们认为此次普拉克索纳入优先审评略超市场预期,基于此,我们建议积极关注普拉克索、卡巴拉丁等精神线在研产品的进度,我们预计这两个产品2018年均有望获批,成为2018年公司重要的增量催化因素。

我们认为普拉克索潜在市场空间25亿元左右,目前医院终端5亿元左右,潜在空间大,公司作为首仿获批,有望补充精神线产品梯队,贡献业绩增量。根据我们的测算(详细测算过程参考表2),普拉克索在国内的潜在市场空间25亿元左右,是精神神经领域重磅产品,根据CMH 数据显示,目前在帕金森治疗领域,该品种的市场占有率23%左右。在精神神经线,公司已有产品舍曲林、左乙拉西坦在快速推进一致性评价工作,而普拉克索、卡巴拉丁等在研品种是公司在精神神经领域产品的重要补充,我们看好公司未来2-3年两条重要主线:一致性评价、精神神经线布局。

一致性评价、精神神经线产品拓展、营销改革是公司中长线成长的重要支撑。公司战略由“做大成品药,做强成品药”到目前“做强药品主业,发展医疗器械”,同时结合近几年的投资和募投加强研发,我们认为体现公司目前着眼长远发展,提升产品组合竞争力,同时适当多元化拓展的思路,上半年巨烽显示的快速增长,也贡献了主要业绩增量,我们看好公司未来两三年借助一致性评价、精神神经线产品拓展、营销改革,经营基本面持续改善的趋势。

盈利预测及投资建议。我们预测2017-19年EPS 为0.36、0.47、0.56元。目前股价对应2017年36倍PE(2018年27倍),参考可比公司估值,考虑公司业务转型期较大的业绩弹性,和可比公司存在一定差异,我们给予其2018年30PE左右,对应目标价14.1元,维持“增持”评级。

风险提示:制剂业务招标压力,产品竞争恶化,收购整合进度低于预期。