京新药业(002020.CN)

京新药业跟踪分析报告:多个品种进度居前列,一致性评价最大受益...

时间:18-05-17 00:00    来源:华创证券

一致性评价不断落地,优质仿制药长期受益

一致性评价是近年国内药品行业最重要的政策之一,是行业供给侧改革的重要手段,将明显提升国内仿制药的质量水平,并通过进口替代达到医保控费的目的。目前已经公布三批通过品种,同时各地陆续推出各种鼓励政策,包括资金支持、质量分层、挂网采购、药品定价等层面,我们预计随着通过品种不断增多,将会有更大力度的支持政策落地,国内优质仿制药有望长期受益。

公司申报品种数量位居前列,且竞争格局较好

公司目前申报一致性评价品种4个,申请数量上位居前列。主力品种瑞舒伐他汀两个规格已经通过,其中5mg规格是改规格首个通过的厂家,改规格市场规模在10亿左右,有望利用先发优势快速增长。其他一致性评价品种包括精神用药舍曲林和左乙拉西坦,均是6-10亿的大品种,并且在竞争格局上原研占绝对优势(舍曲林原研占比80.84%,左乙拉西坦原研占比99%),公司一致性评价进度领先,通过后有望享受挂网、定价等政策红利快速放量。

在研品种聚焦优势领域,非制剂业务保持稳定

公司主要在研品种包括卡巴拉汀和普拉克索,申报进度均居前列,获批后将丰富在精神用药领域的产品组合。其他业务方面,原料药业务保持稳定,高毛利的特色品种占比逐渐提高;器械方面,巨烽显示结束业绩对赌,有望在UI业务和ODM业务带动下稳定增长。

盈利预测

我们预计2018-2020年公司归母净利润分别为3.31、4.23和5.41亿,EPS分别为0.45、0.57和0.73元,对应PE分别为28、22和17倍。维持“推荐”评级。

风险提示

政策落地不达预期,一致性评价进度不达预期,器械业务不达预期。