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京新药业:中报看点颇多,全年业绩有望逐季加速

发布时间:2018-07-23    研究机构:东方证券

业绩符合预期,二季度利润快速增长。近日,公司公布上半年业绩快报,报告期内,公司实现营业收入

14。08亿元,同比增长41.08%,归属上市公司股东的净利润为2.13亿元,同比增长25.30%,符合我们的预期。分业务看,公司药品业务实现营收8.23亿元,同比增长61.99%;原料药营收4.03亿元,同比增长27.09%;医疗器械营收1.70亿元,同比增长8.06%,均表现良好。分季度看,公司二季度单季表现良好,净利润为1.25亿元,同比增长29.70%,环比一季度增长41.98%,主要是药品收入较快增长以及巨烽二季度单季实现较大盈利所致。

营销改革效果初显,后续有望继续提高。公司从16年开始,便逐渐开始实施自身营销改革战略,在营销地区精细化、营销人员激励等方面均作出了很大的调整,这使公司的内部管理效率及销售能力均进一步提高。我们认为,公司二季度药品业务、原料药业务以及器械业务良好的表现,是公司营销改革效果最好的证明,未来随着公司改革的进一步深入,公司管理水平有望继续提高。

全年业绩有望逐季加速,期待通过一致性评价品种后续表现。除了营销改革对公司业绩产生正向影响外,一致性评价对公司带来的政策红利也有望在下半年逐渐释放,目前,公司已经有瑞舒伐他汀、左乙拉西坦两个品种通过了一致性评价,后续还有盐酸舍曲林、苯磺酸氨氯地平等多个品种即将通过一致性评价,一致性评价是国内药品行业的供给侧改革,且从近期国家及地方的政策上看,在招标采购,中标价格等方面(上海,广西),均对率先通过一致性评价的品种给予鼓励措施,在一致性评价的行业背景下,公司全年业绩有望逐季加速,看好公司全年表现。

务预测与投资建议我们预测公司18-20年EPS 分别为0.48/0.64/0.83元,维持给予公司2018年29倍估值,对应目标价为13.92元,维持买入评级。

风险提示药品销售不达预期;一致性评价政策落地不达预期。

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